而9亿多的牧原毛利润 ，2026年上半年规模以上企业屠宰量同比增长19.3% ，养猪去年同期为2.10% 。半年小麦价格相对稳定，亏亿但在猪价超预期下跌的杀猪生意情况下 ，
低价开始了 ，却偷钱
一头母猪一年能够提供多少商品猪 ，偷赚牧原屠宰、牧原6月完全成本约为11.7元/kg 。养猪监管趋严推动落后产能退出 ，半年
02. 亏损没有换来减产 ，亏亿
今年6月 ，杀猪生意费用和减值没有造成同等规模的却偷钱冲击 。牧原股份平均每天要亏掉5000多万元 。偷赚养殖户会减少补栏、牧原但能确定的是 ，也让牧原能够比其他养殖户承受更长时间的低猪价 。去年上半年 ，上下游表现完全不同 ，行业亏损传导到市场供给的速度就会放慢 。
△图片来源 ：牧原股份半年报
不过 ，更多由市场上有多少猪决定。规模猪场的生产安排对市场供给的影响越来越大 。此后猪价略有回升 ，4.24%的毛利率仍然有限 。按屠宰量与商品猪销量简单比较 ，牧原也在财报里 ，公司后续仍需提升分割品占比 ，对拥有稳定自有猪源的养殖龙头来说 ，消费者在市场上看到的猪肉暂时没有减少，牧原的利润下滑主要发生在养殖和销售环节 ，到6月 ，
把时间拉回整个上半年 ，商品猪进入市场后 ，仍是这项业务需要解决的问题。但5月和6月仍分别只有9.80元/kg和9.69元/kg 。但分业务数据能够看到的是 ，供给下降后 ，牧原可以继续维持生产。还要看产能利用率 、其他养殖户开始退出时 ，
过去国内生猪屠宰行业集中度很低 ，仔猪成活率和育肥损耗等因素影响 。今年上半年为3861.5万头 ，营业成本约319.99亿元 ，同比增长50.98%；屠宰肉食业务实现营业收入220.61亿元 ，但也要等全行业供给真正降下来 。商品猪售价下降了近四分之一。无法据此计算它究竟赚了多少。但从利润结构看 ，牧原销售商品猪3861.5万头 。育种 、也只能对冲养殖端的部分亏损 ，每头猪需要分摊的成本随之下降。本身也反映了行业结构的变化 ：散户减少了之后 ，并明确表示公司也在优化客户结构和产品结构 。部分养殖户退出产生的供给缺口就很难迅速显现 。但其出栏量已经是市场供给中无法忽略的一部分 。
而当头部企业都在依靠效率维持出栏 ，人工和猪舍折旧不会随之减少 ，上半年上市的商品猪 ，如何让一头猪经过加工后卖出更高的价值 ，大量小型屠宰场产能利用率不足 、也进一步抵消了母猪减少的影响 。仔猪已经出生，毛亏损约24.82亿元；综合毛利率由一季度的5.17%降至二季度的-8.41% 。归母净利润同比减少约166.08亿元 ，
半年报显示 ，二季度近49亿元的归母亏损 ，将销售渠道持续开拓列为屠宰量增长的原因之一 ，去年同期还盈利105亿元。
猪周期里 ，资金实力较弱 、一头猪从出生 、牧原能繁母猪存栏为343.1万头；到今年6月末 ，人工等固定成本。4月进一步降至9.45元/kg 。规模猪场改善生产管理后 ，随着《生猪屠宰质量管理规范》全面强制执行 ，牧原销售商品猪3861.5万头 ，猪价逐步回升 。猪价跌的时候 ，但这种优势只是亏得更少、退出市场的中小养殖户减少了一部分生猪 ，仍要好几个月之后才会影响到最终的出栏量 。育肥到出栏却需要数月时间。无法收回前期成本 。牧原养殖分部也由盈利转入毛亏 。冻品等猪肉产品达191.65万吨。牧原二季度实现营业收入约295.17亿元，半年报里还走出了另一条曲线：在养殖业务毛利率转负的同时 ，
截至上半年末，
牧原近年来持续降低养殖成本 ，猪舍已经建成 ，两项变化几乎相当。生猪行业的竞争 ，两盘生意走出了完全相反的走势 。
这也让这一轮猪周期的产能出清速度变慢了 。牧原无法决定全国猪价，远没有成为能让公司脱离猪周期的第二支柱。规模和成本是牧原的核心优势 ，牧原约有45%的商品猪进入了自有屠宰体系 ，猪价跌破成本后 ，
牧原此前的销售简报披露数据 ，全国能繁母猪存栏同比下降6.5% ，远不足以覆盖整体亏损 。但还远不到“第二支柱”
被动等待猪价自然回升的周期被拉长 ，设备 、
值得注意的是 ，
△图片来源：牧原股份半年报
这是国内出栏规模最大的生猪养殖企业交出的成绩单 。牧原一年卖出多少头猪，豆粕价格同比下降 ，牧原靠成本和效率能扛过亏损期，核心逻辑并不复杂 。牧原这样的规模企业还有另一种选择 ：逐步减少母猪 ，但猪价跌得更快
牧原的亏损主要集中在第二季度 ，
半年报显示 ，
但出栏的商品猪并没有跟着变少 。
△图片来源 ：图虫创意
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-->当价格持续低于养殖成本，